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发布时间:2014.8.25   被阅览数:5826次   [返回]

 

【事件】:

公司近日发布中期业绩:上半年实现收入13.7亿,同比增长35%,归属于母公司的净利润预计为2.1亿,同比增长463%,以期末股本计算的EPS0.25/股。公司拟每10股派1.1元(含税)。
【点评】:
   
量价齐升推动收入、利润大幅增长。受益于华东良好的竞合关系,水泥价格同比有所上升,而煤价继续下跌推动公司毛利率大幅好转。上半年公司熟料实现收入7.8亿,同比增长18%,毛利率同比上升18个百分点,为30%;水泥销售4.7亿,同比增长40%,毛利率同比上升11个百分点,为31%。混凝土销售1.05亿,同比增长3982%,毛利率同比上升4个百分点,为34%。综合毛利率同比上升15个百分点,为30%

和偏弱的宏观经济相对应,2季度增速有所回落。2季度单季度收入6.9亿,同比增长12%,归母净利润9109万,同比增长67%,综合毛利率29%,环比下降2.2个百分点。

下半年价格将低位回升。2季度房地产销售的持续下滑导致水泥企业协同信心有所恶化,7月份水泥价格出现了较大回落。但随着定向放松和地产限购的逐步放开,我们认为水泥需求和企业信心将有所回升,水泥价格有望低位回升至相对合理水平。

公司积极拓展发展空间,探索多元化,增持股票。在水泥主业方面公司不断提高水泥销售比例的同时,近期公告拟在中亚投资3000t/d水泥生产线。在多元化方面,公司积极发展相关业务,扩大混凝土销售,投资建设400万吨骨料生产线,发展低氮燃烧技术。

523-527,控股股东以5.11/股的均价累计增持了1.01%的股份,展现出对公司发展的充足信心。投资建议:

随着定向放松和限购的逐步放松,地产链的相关参与者信心也逐渐恢复,目前时点华东水泥价格逐渐进入低位回升的阶段。另外,公司积极探索多元化发展,我们认为,公司管理层战略清晰,执行效率高,在多元化方面有望取得较大进展,5 月以来控股股东及高管连续增持股票即是对公司未来发展信心的有力展示。

预计公司 2014-2016 EPS 分别为 0.540.620.69,对应 PE 分别为11109 ,首次给予增持评级。

 

风险提示:

房地产预期大幅恶化

 

信息来源:兴业证券

 
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